大学读郎咸平的时候了解到，股票起源于荷兰的东印度公司，但是也仅仅停留在这个结论上，而对其内在的发展逻辑却不胜理解。

最近在读陈志武教授的《金融的逻辑》一书，加上之前读各种书和文章学到的知识，突然觉得，梳理下股票的起源史是一件非常有趣的事情。

我尽量用比较通俗易懂的语言来写这段历史。

这事，首先要从大航海说起。

一、大航海

相信大家以前学历史时都知道，大航海是由西班牙、葡萄牙这两个国家主导的。这两个国家的位置在哪？看下面这张地图。（题外话，地理知识对于历史、政治、经济、人文、投资等都太重要了，一定要学好地理）

最开始开启大航海的，是葡萄牙。为什么会是葡萄牙呢？这与葡萄牙的经济发展史有关，而经济发展史又与自身的地理资源禀赋有关。（国家、城市的发展史一定是与自身的地理资源禀赋高度相关的，具体论证可以参见陆铭教授的书《大国大城》）。

见上地图，葡萄牙被西班牙三面包围，15世纪时葡萄牙自身商品经济获得快速发展，急需黄金、白银等硬通货来支持自身的商业发展，但他们国内又没啥大型金矿和银矿，所以就必须要往外扩充。而那个时候，葡萄牙的国力不如西班牙，所以只能选择往海上扩充。

葡萄牙第一个扩充的方向，是非洲。为啥是非洲？因为离得近嘛。

年—年，迪亚士在葡萄牙王室的支持下，抵达非洲最南端的海角，后将其命名为好望角。

葡萄牙航海的成功，严重的刺激到了隔壁的西班牙，接下来两国开启了航海大比拼，但是两国选择的航线并不相同，西班牙支持哥伦布向西航行，最终意外发现了美洲。而葡萄牙支持达·伽玛，继续沿着非洲西海岸航行，并绕过好望角抵达了印度。一个向西，一个向东。

年，哥伦布在西班牙王室支持下开辟了通往美洲的航路。路线从西班牙到大西洋，最后到达美洲西印度群岛。

~年，达·伽玛在葡萄牙的支持下开辟了欧洲从海上直通印度的新航路。达·伽马绕过好望角到达印度。路线：葡→非洲西海岸→大西洋→非洲最南端好望角→非洲东海岸→印度洋→印度。

有趣的是，当哥伦布抵达中美洲的西印度群岛时，以为自己到了印度，所以把当地土人当作印度人。后来的人们仍然将错就错，把真正的印度（甚至印度尼西亚等一些东南亚国家）叫做“东印度”，把美洲加勒比海的岛屿叫做“西印度”，上述这些殖民公司的名称就由此来。后来的东印度公司名称也因此而来。

接下来，才是麦哲伦在西班牙王室的支持下完成了环球旅行。

~年，麦哲伦在西班牙王室的支持下率领船队完成穿越太平洋、印度洋、大西洋再返回欧洲的环球旅行。路线：西班牙→大西洋→南美洲东海岸→麦哲伦海峡→太平洋→菲律宾群岛→印度洋→好望角→大西洋→西班牙。

他们四人的航海路线图，参见下面这张图。

写到这里，又产生一个问题：为什么是葡萄牙、西班牙这两个国家率先开启了大航海而不是欧洲其他的沿海国家比如法国、英国、荷兰等呢？

因为西班牙、葡萄牙国家统一较早，率先完成了中央集权的政治体制。而其他几个欧洲国家当时还比较弱小。在经济利益的推动下，西、葡两国都有强烈的对外扩张欲望。大航海，毕竟是要烧钱的，没有一个强大的经济靠山，大航海是很难完成的（联想下中国历史上秦始皇修长城、隋炀帝修隋唐大运河的故事）。而西、葡两国的王室权力很大，能够组织起足够的资源来支持大航海行动。另外一个原因是，葡萄牙的航海技术很强，当时的亨利王子非常热衷于航海，为葡萄牙开启海上探险奠定了技术基础。而西班牙在葡萄牙的刺激下，后来也打造出了自己的无敌舰队。还有就是因为陆上贸易通道被当时的奥斯曼帝国垄断（如今的土耳其，但该说法有争议），东方来的香料、茶叶、丝绸等奢侈品价格被中间商加价太多，葡萄牙西班牙迫切希望打通海上的贸易线路。

后来西班牙和葡萄牙两国为了海外殖民地而频繁打架，大家知道为啥整个拉丁美洲只有巴西讲葡萄牙语，而其他国家讲西班牙语吗？因为后来双方协商后，巴西划给了葡萄牙，其他拉美国家划给了西班牙。此后葡萄牙统治了巴西约年时间。

中美洲国家历史上的玛雅文明、墨西哥历史上的阿兹特克帝国、秘鲁智利历史上的印加帝国，都是在这段时间被西班牙人给消灭的。人类的历史，其实就是一部血腥的掠夺史。

那这些历史故事与股票有什么关系呢？别急，股票快要登场了。

二、股票起源

随着西班牙葡萄牙大航海成功带来源源不断的金银财宝，英国、荷兰等其他欧洲国家眼红了。

这里必须要提到英国的体制演变史。年英国即通过了《自由大宪章》，这个法案限制了国王的权力，将权利更多的让渡给了贵族议会。这种政治体制和西班牙、葡萄牙的专制制度不同，导致英国的王室不能随便乱用钱，支出受到贵族会议的限制。这导致的结果是，王室无法主导远洋探险，英国的远洋探险大多来自民间的自发行为，而不是如西、葡那样的王室支持行为。

而民间要开展远洋探险面临的第一个问题是，谁来出钱？远洋探险可是需要很多资金的。所以民间就要想办法融资，具体办法是成立远洋探险的贸易公司，然后把贸易公司的股份分细，让公众认购。股份代表着未来的收益权。这是股票最初的雏形。接下来面临的问题是，出海的风险极大，比如船员死亡、船只沉没等，如果出资人要承担无限责任的话，没有人愿意出资。所以，有限责任制就诞生了，也就是说，投资贸易公司的人，承担的风险最多就是入股资金归零，但不用承担船员死亡、船只沉没等带来的经济责任。这个时候，出资就变成了风险有限、但是回报可能很高的一种投资行为，老百姓当然就愿意投资了。

这就是“股份有限责任公司”最初的雏形，诞生于英国。

年，英国成立了第一个股份有限责任公司“莫斯科公司”，其目的是组建船队，探索从大西洋往北穿过俄罗斯，然后开往中国与印度的航线。

年成立的“弗吉尼亚公司”，其招股说明书声称，公司的目的是开发北美洲，展开横跨欧洲、亚洲、非洲与北美洲间的贸易。后来该公司于年到达并成功占领了今天美国的弗吉尼亚等地，弗吉尼亚成为英国在美国的第一个殖民地。美国历史便是从这里开始的。

这里插一个片段。西班牙葡萄牙在年之前就已经登陆了拉美，但为啥他们没占有北美东海岸呢？因为当时北美荒芜人烟,在相当长的一段时间内都未发现重金属,而殖民者主要是为了贵重金属,此时的中美洲和南美洲都已经出现高度发达的文明,又有着巨额财富,所以他们把主要精力瞄准了拉美。

年，英国成立“东印度公司”，该公司选举产生了15人的董事会。该公司后来成为英国跨国贸易、经济扩张的主力军。中国的鸦片输入就是东印度公司主导的，直接导致了后来的鸦片战争。

而荷兰人在年用国家名义建立了一个公司，即荷兰东印度公司，而且很快就发展出让股票流动起来的机制，这就是为什么说股票诞生于荷兰的原因。其实严格意义上来说，股票诞生于英国，而荷兰将之向现代化推进了重要的一步。

没必要深究股票究竟诞生于哪里，搞清楚背后的逻辑就可以了。

接着讲英国。

英国的这种由民间自发产生的股份有限责任公司的快速发展，让更多人赚了钱成为大商人阶级。随着商人阶级的壮大，他们开始对议会施加影响力要求得到更多权力，这就导致了他们与王室和贵族在利益和权力上产生了冲突。

年发生了英国大革命。接下来的国王查理二世试图复辟，试图恢复王室的各种专制特权，包括贸易垄断权，随后引发了年的“光荣革命”。光荣革命比较重要，这里简单和大家说下这里面的故事。

简单来说，就是国王查理二世想专政，想自己赚钱自己花钱不受别人管控，而议会为了从国王手上争取更多权力，双方发生了斗争。最终的结果是，议会将查理二世赶下台，邀请他的女儿和女婿从荷兰返回英国来执政（扶持傀儡），而交换条件是他两必须要答应《权利法案》的那些条款，比如保护私有产权、保证公民平等贸易和经商机会平等。此后，立法权、军权及财政权完全属于议会，国王手中只剩下行政权。

光荣革命对英国历史的影响很大，这场不流血的政变为英国的现代化政治体制奠定了根本性的基础，《权力法案》也成为了西方国家民主改革的基础性法案。

说回股票。

英国以股份有限责任公司的形式从民间融资，然后由民间经营外贸的模式，为英国后来的工业革命做好了公司组织形式上的准备（工业规模化创新与生产风险也很大，需要的资本多），这也是工业革命最先诞生在英国的原因之一。

但是任何新生事物的发展都不是一帆风顺的，股票同样如此。英国的股票交易从年左右开始，到17世纪末在伦敦越来越火，到年“南海泡沫”达到顶峰”。这次泡沫促使英国议会通过了一项严格限制股份有限公司的法案《反泡沫法案》，要求所有公司上市前必须得到议会的通过，就像今天中国公司上市要先得到证监会批准一样。该法案从根本上扼杀了英国股市的进一步发展，使伦敦股票交易沉闷了余年，直到年后才得以复苏（年英国重新允许私人公司发行股票、恢复股市发展）。从某种意义上讲，这项法案把以股权文化为衷心的创新经济留给了后来的美国。

三、美国接班

先简单讲讲美国的历史。

如前所说，英国于年在北美建立了第一个殖民地“弗吉尼亚”，后来又陆续建立了12个殖民地，构成了英国最初的13个北美殖民地（16个合并成13个）。

后来英国政府想直接从这些殖民地征税，征税的原因是因为英国和法国的七年战争（~）开销太大，需要钱，这导致了已经移居殖民地的这些欧洲人的强烈反抗，他们决定联合起来对抗英国。于是这些殖民地成立了大陆会议协商对抗策略，华盛顿被选为弗吉尼亚州的代表前往参加第一届大陆会议。年4月于列克星顿和康科特与英军开战后，年，华盛顿穿着军服出席第二届大陆会议——他是唯一一个这么做的代表，这样做表示了他希望带领弗吉尼亚民兵参战的意愿。

后来嘛，大概就是华盛顿带领殖民地人民取得战争胜利，殖民地于年成功建国，称为美利坚合众国，华盛顿成为合众国的第一任总统。

其实，要不是后期法国的帮助，华盛顿很难取胜。历史有时候就是这么有趣。但是，不可否认华盛顿是个英雄人物，因为他能充分利用国际宏观形式（英法斗争）来为自己所用，充分展现了一个领导者超越常人的战略思维。美国人将他称为国父也不冤枉。（不过与毛主席在军阀割据、外敌入侵的复杂情况下带领中国独立建国的难度相比，华盛顿这事就是小儿科了，两人不是一个级别）

独立后的美国，金融市场基本是复制英国和荷兰的金融模式，早期也是侧重发展银行、保险和债券市场，同时也开始股票交易。

年，英国发明了火车，这极大的促进了跨区域经济活动的发展。而美国和英国不同的地方在于，美国所在的北美洲比英国所在的岛屿的国土跨度更大，美国有更强烈的动力去扩大市场，因此，铁路在美国很快兴建起来，由此诞生了很多铁路公司，纽约和波士顿掀起了购买铁路股票的热潮。（对这段时间美国资本市场发展史有兴趣的人可以去看看《伟大的博弈》这本书，里面写的比较详细）

再然后是贝尔再年发明了电话，创立了ATT的前身公司--贝尔电话公司，在美国推广电话的使用；年爱迪生成立了一家股份公司，并于次年发明了电灯泡，随后发明了发电机，再然后和其他公司一起合并成立了通用电气公司（GE）；石油和钢铁也在这个阶段得到发展。因此，人们的